今日，据某国有大行消息，自下周一 (5月15日) 起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。自去年9月以来，我国银行开启了新一轮存款利率下调，至近期引发关注，推动债市走牛。存款利率下调有助于压降银行负债成本，缓解净息差压力，带动债券利率进一步下降。
　　新一轮存款利率下调早已开启
　　近期，“银行存款利率下调”的声音不绝于耳。5月10日，有关部门下发通知，要求各银行控制通知存款、协定存款利率加点上限。对于通知存款利率，国有大行不能超过基准利率10各BP，其他银行不能超过基准利率20各BP。根据某股份制银行专业人士提供的数据，本次调整前协定存款自律加点上限是75BP，窗口指导一般是加65BP。
　　5月5日，浙商银行、恒丰银行以及渤海银行三家股份制银行先后发布了调整人民币存款挂牌利率的公告。以浙商银行为例，三个月、半年、一年、二年、三年和五年的个人定存整存整取挂牌利率分别下调13个BP、14个BP、10个BP、10个BP、10个BP和30个BP至1.30%、1.55%、1.85%、2.40%2.90%和2.95%。
　　事实上，银行此轮对存款利率的调降始于去年9月。2022年9月15日，6家国有大行先后发布公告，下调各个期限人民币存款利率。随后，包括招商银行、兴业银行、中信银行等9家股份制银行也相继发布公告，对存款利率进行了跟进下调。在本次浙商银行等3家股份行对存款利率调整后，我国12家股份行对存款挂牌利率的调整已悉数完成。18家全国性银行五年期定期存款挂牌利率已经全部降至3.0%以下。
　　另外，4月以来，山东、广东、河南、湖北、陕西等多个省份的城商行、农商行也相继下调存款利率。调整后，多家中小银行五年期整存整取产品利率降至4.0%以下。
　　缓解银行净息差压力，银行负债成本或下降10BP
　　国海固收首席分析师靳毅认为，降低存款利率有利于稳定不断压缩的净息差，缓解银行盈利困境。在降低实体经济融资成本、以及下调房贷利率的监管要求下，2021年四季度以来商业银行贷款平均利率不断走低，至2022年四季度，商业银行净息差压缩至1.91%的历史最低位置。商业银行需要保持一定的净息差，已覆盖人力、运营成本，否则经营不可持续，因此商业银行有动力下调存款利率以扩大净息差，缓解自身盈利困境。
　　图：银行净息差至历史低位
　　（资料来源：国海固收，财联社整理）
　　国盛固收首席杨业伟测算，由于 2022 年下半年大行和股份行存款成本平均上升3bps，而且2023 年1季度存款利率在继续提升，因此当前到年中如果完成存款利率较2022年年中下降10bps，那么合计需要降低存款平价成本13bps以上。考虑到存款在银行负债成本中的占比，如果其他负债成本不变，整体的大行和股份行负债成本的下降幅度可能在10bps左右。
　　存款利率下调从两方面影响债市，继续打开债牛空间
　　靳毅分析，存款利率下调可从两方面影响债市。一是基准利率较MLF的向下空间进一步打开。对于商业银行，MLF、逆回购、LPR利率同步下降时，商业银行净息差趋于压缩。为了稳定净息差与利润，商业银行金融市场部门对于债券的绝对配置点位，不得不保持在偏高位置，导致基准利率难以下压。但若本轮存款利率下调后，LPR同时保持稳定，商业银行净息差将再度打开。对于银行金市部门，配置盘对债市绝对点位和收益的要求将下降，更多的配置盘入场，将推动基准利率较MLF的向下空间进一步打开。
　　二是存款利率下调、存款吸引力下降后，短期内在实体经济资金需求变化不大的情况下，更多的资金将流入银行理财产品进行配置。回顾2021年下半年以来，存款利率经过3次集中调整。除最后一次下调时，由于债市震荡出现“理财赎回潮”之外，前两次存款利率下调均促进了理财规模的快速增长，在价格上体现为理财主力配置的信用债信用利差压缩，利差中枢下台阶。若下阶段新一轮存款利率下调，资金转道流入理财后，或带来信用利差的新一轮压缩，信用中枢进一步下移。
　　中金固收首席陈建恒认为，存款利率需要降低以提升资金活性和货币流通速度。事实上，4月以来很多中小银行和股份制银行也都在陆续补降存款利率。去年以来存款利率下行的滞后，使得未来仍有继续补降的空间，而一旦存款利率出现补降，那么银行负债成本的下降就有助于带动债券利率进一步下降。
　　杨业伟认为，存款利率下降对债市是否有显著影响，关键在于存款利率是否有趋势性的调降，如果是趋势性下降，那么债券收益率则随之下行，但如果是阶段性变化，债市反映则较为有限。
（文章来源：财联社）